一二月经济数据料现开门红未来货币环境仍易紧难松

今年1、2月宏观经济数据将于下月发布。专家回应，1、2月的春节效应或对经济数据不存在一定影响，总体将保持较好运营态势，开局漆稳定。

宏观政策方面，可建构大力的财政政策、照相机决择的货币政策和贤监管以防风险的政策人组。春节效应或使数据波动从现有数据的展现出看，1月经济开局稳定，运营较好，且少有亮点。海通证券首席经济学家姜超回应，1月中采行制造业PMI虽下降至51.3%，但正处于历年同期高位，财新制造业PMI不仅某种程度正处于同期高点，并且持平在2017年9月以来的高位。

从进出口贸易来看，出口增长速度额升到11.1%，外需仍然强大，而进口增长速度跳跃升到36.9%，或许指向内需也大幅度提高。除宏观数据指向经济经常出现向好态势以外，中观行业层面也有较好展现出。姜超指出，从月度数据看，与基础设施地产投资关系密切的挖掘机销量增长速度在1月跳跃升到135%，创2017年3月以来新纪录。

同时，与交通运输关系密切的重卡销量增长速度在1月由负安乐乡至32%。在中国东方资产管理股份有限公司首席经济学家吴庆显然，1月金融数据、进出口数据表明较好迹象。

同时，从消费方面看，1、2月有春节因素，消费方面认同不会维持不俗的态势。值得注意的是，1、2月的春节效应对经济数据不存在一定影响。

长江证券(7.320,0.02,0.27%)首席宏观债券研究员赵伟称之为，春节效应在大多数年份的1月和2月展现出更为显著，可以从工业增加值、出口数据等多个宏观指标中获得印证。春节前后，国内工业生产、外贸不道德的计划决定不会受到阻碍；与此同时，春节期间工业生产和外贸不道德多数正处于睡觉状态，增大宏观数据波动。赵伟举例称之为，以工业增加值和出口数据为事例，一方面，企业不道德不会呈现出一定的季节性规律，比如外贸企业节前抢走时出口，使得外贸数据节前出口井喷；另一方面，春节错峰激化1、2月数据波动。

2000年至2017年中，邻接年份春节错峰现象经常出现过13次，大部分年份春节错峰不会激化宏观数据在1、2月的波动。打好政策组合拳货币政策方面，中国人民银行公布的《2017年第四季度中国货币政策继续执行报告》认为，维持货币政策的务实中性，管住货币供给总闸门，综合运用价、量工具和宏观谨慎政策强化预调微调，维持货币信贷和社会融资规模合理快速增长，做到好大位快速增长、去杠杆、以防风险之间的均衡。

务实中性的货币政策与金融业贤监管政策人组的实际继续执行效果是流动性略紧。民生银行研究院院长黄剑辉回应，2017年末货币供给增长速度差距改以负值，从历史经验看指出货币环境偏紧。

1月信贷天量快速增长，但表外融资显著膨胀，社会融资规模同比上升。M2口径调整后，8.6%的增长速度仍偏高。2月因春节因素，追加信贷或显著上升。

在政策恒定的情况下，未来的货币环境仍易凸难松，在应付较小外部冲击时不存在一定挑战。对于今年的财政政策，招商银行研究报告指出，2018年财政政策托底经济的意愿或减少，在重塑中央和地方财政关系的指导思路下，地方政府隐形财政扩展将受到严苛容许，部分地方政府主导的基础设施项目将受到直接影响。但财政政策将更为注重公平，预计将增大贫困地区、社会保障、环保以及中央主导的大型项目的反对力度。

因此，预计2018年财政政策将有保留力，财政赤字亲率目标将保持在3%。总体来看，在黄剑辉显然，面临外部环境不确定性的减少，建议建构大力的财政政策+照相机决择的货币政策+严监管以防风险政策人组。货币政策在维持务实的主基调下，减少照相机调整的灵活性度，以前瞻性应付有可能的外部冲击，构建贤监管、去杠杆与务实高质量发展的多目标均衡。在维持银行体系流动性合理平稳的同时，主动注目非银行体系与金融市场动向，避免风险的跨市场传导。

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