下游复工复产不及上游动力煤弱势行情延续

将近段时间，随着上游复产停工减缓，电厂库存持续积累，动力煤市场供给压力增大，动力煤价格沿袭弱势。截至3月13日，5000大卡、5500大卡动力煤价格为497元/吨、556元/吨，周环比分别暴跌13元/吨、11元/吨，上升幅度减少。

1、上游复产情况持续恶化，供给压力减少产地动力煤生产及运输完全恢复情况较好，三西地区复产煤矿数量渐渐减少，大型煤矿生产能力基本上相似长时间水平。近期数据表明，内蒙古鄂尔多斯煤矿复产186一处，是2月初的两倍；陕西榆林地区停工复产煤矿103一处，始产率已约88.1%。运输方面，煤炭公路运输秩序逐步恢复正常，国铁集团也要求对部分铁路货运杂费实行阶段性减为核收政策，更进一步减少物流成本，相等给煤价减少了暴跌的空间。

在供给渐渐减少的同时，下游用煤企业调补库存目前早已基本完结，电厂上调电煤订购价格，整体订购数量上升，造成之前因短缺而下跌的产地动力煤价格争相消息传递。2、港口煤炭库存减少，影响市场信心二月下旬以来，环渤海港口和下游电厂库存的大大累积，截至3月13日，环渤海港口煤炭库存回落至1703万吨，较2月初的低点减少了480万吨左右，国内沿海煤炭运价指数保持低位弱势运营态势，指出下游订购仍以刚性居多，补库意愿不强劲，影响了经销企业和贸易商发运煤炭的积极性。当前港口煤炭卖方挺价心态逐步弱化，部分贸易商开始按指数贴水上调煤炭价格，助推了港口煤价较慢暴跌。

3、下游停工情况不及上游，电厂正处于消耗库存阶段在国家发改委、能源局一系列煤炭行业健供给政策的增进下，煤炭行业上游复产情况较好，而下游情况则是南方天气转暖，民用电负荷上升，工业用电衰退较慢，总体上，上游复产情况好于下游终端消费行业。电厂库存方面，虽然长三角和珠三角不受江浙地区工业企业开工率提升影响，沿海六大电厂日耗较二月下旬比起经常出现7-8万吨的减少，但库存仍然高居不出，截至3月13日，沿海六大电厂存煤早已升到1768万吨，存煤能用天数高达35天，能用天数的数据仍然保持在高位。4、金融市场轻微波动妨碍煤炭市场预期在我国冠状病毒疫情获得有效地掌控的同时，其他国家疫情开始减轻，这对全球经济快速增长预期构成相当大的利空，金融市场轻微波动，美国股市上周遭遇两次熔断，上周一原油期货跌幅多达20%。原油作为能源市场定价的锚，其大幅度暴跌拉低了国际市场对大宗商品的价格预期，煤炭在一定程度上是石油的替代品，价格上有一定的联动性。

油价的暴跌也从心理预期上影响了煤炭的价格，短期内对煤炭价格构成压制。综上，煤炭行业整体上供给压力增大，港口库存高居不出，下游电厂正处于去库存的过程中，原油价格暴跌对煤炭构成负面效应，煤炭价格跌幅增大。

从目前市场情况来看，供需基本面低迷的状况仍将之后，煤炭价格仍将保持弱势，但5500大卡动力煤价格在550元/吨的价位上也许不会有所重复，先前价格要企稳，还必须市场需求末端开始完全恢复。

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