7月份宏观经济金融数据点评

今年7月份，消费同比快速增长8.8%，增速比6月份较低0.2个百分点，比1月份-6月份较低0.6个百分点，时隔5月份之后再次降到9%以下。主要关注点如下：第一，汽车消费倒数三个月负增长。尽管我国自7月1日开始较大幅度降低汽车进口关税，但汽车消费未如预期般明显快速增长。

7月份，限额以上企业汽车零售额同比增加2%，而上半年为2.7%的于是以快速增长。汽车消费倒数三个月负增长更为少见，上次经常出现这一情况还是2001年四季度，指出当前汽车消费景气度较低。

从销量数据也可印证，1月份-7月份汽车销量同比快速增长4.3%，增速比1月份-6月份较低1.3个百分点，轿车、SUV快速增长皆上升，MPV降幅不断扩大。第二，居住于涉及消费快速增长实时上升。

由于今年以来房地产销售快速增长较快，1月份-7月份增长速度仅有为4.2%，比去年同期较低9.8个百分点，这也拉低了居住于涉及消费增长速度。7月份，限额以上企业家不具、建筑装潢材料、家用电器音响器材零售额同比分别快速增长11.1%、5.4%和0.6%，分别比上月较低3.9个百分点、1.8个百分点和13.7个百分点。

从总计增长速度看，1月份-7月份这三项居住于消费增长速度分别比去年同期回升2.9个百分点、6.2个百分点和1.8个百分点。第三，网上非实物消费增长速度大幅度回升。今年以来，网上消费保持高速快速增长，但增长速度有所减少。

1月份-7月份，网上商品和服务零售额同比快速增长29.3%，比去年同期较低4.4个百分点，其中网上非实物消费快速增长明显上升，增长速度无穷大于网上实物消费。网上实物商品零售额增速比去年同期低0.2个百分点，而网上非实物商品零售额增长速度大幅度回升，比去年同期较低45.3个百分点。实物消费网络化进程有所减慢，1月份-7月份网上实物商品零售额占到社会消费品零售总额的17.3%，比上月减少0.1个百分点。

第四，短期内消费快速增长无以有显著回落。首先，收益快速增长上升巩固居民消费能力。

上半年，全国居民人均农村居民收益同比实际快速增长6.6%，增速比去年同期较低0.7个百分点。其次，消费者信心回升影响未来消费意愿。6月份，消费者信心指数为118.2%，完结了倒数8个月120%以上区间运营。

第三，居民债务压力减小。近三年，居民大量贷款购房、消费造成负债减少。此外，居民消费加快升级，更加多改向服务消费，而服务消费没能体现到当前消费品统计资料中，也在一定意义上太低消费品增长速度统计资料。

今年1月份-7月份，投资同比快速增长5.5%，增速比1-6月份较低0.5个百分点，比去年同期较低2.8个百分点，为1991年以来低于。主要关注点如下：第一，基建投资快速增长上升造就整体投资探底。年初以来，不受PPP项目库清扫、融资渠道放宽等因素影响，基建投资增长速度逐月回升，这一态势沿袭到了7月份。

1月份-7月份基建投资同比快速增长5.7%，增速比1月份-6月份较低1.6个百分点，比去年同期较低15.2个百分点，为2002年以来低于。基建投资与整体投资增长速度更进一步发散，1月份-7月份二者之差增大至0.2个百分点，比去年同期收窄12.4个百分点。

公共设施管理业和道路运输业在基建投资中占比仅次于，增长速度分别比1月份-6月份较低1.5和0.4个百分点。第二，制造业和民间投资转好孕育出经济快速增长动能。1月份-7月份制造业投资同比快速增长7.3%，增速比1月份-6月份、去年同期低0.5和2.5个百分点，比整体投资低1.8个百分点，倒数4个月回落；民间投资同比快速增长8.8%，增速比1月份-6月份、去年同期低0.4个百分点和1.9个百分点，比整体投资低3.3个百分点。制造业中，通用设备、专用设备制造业增长速度分别比1-6月份回落2.4和1.9个百分点，医药制造业、有色金属加工业、化学制品业降幅显著收窄。

制造业和民间投资转好，指出经济快速增长内生动能有所完全恢复。第三，各地区投资冷失衡转变区域投资格局。过去两年，西部地区投资快速增长皆为全国最慢，而东北地区则皆为最快，今年这一格局有所转变。1月份-7月份，东部和中部地区投资减缓，同比分别快速增长5.8%和9.3%，分别比1月份-6月份低0.3个百分点和0.2个百分点；西部和东北地区投资上升，同比分别快速增长2.3个百分点和3.3个百分点，分别比1月份-6月份较低1.1个百分点和3个百分点。

可见，东部地区投资快速增长比较稳定，略高于全国水平；中部地区投资快速增长最慢，经济发展势头较好；西部地区倒数三个月投资快速增长最快，经济上行压力较小；东北地区投资增长速度虽转负为于是以，但增长速度仍然较低。第四，投资未来将会步入筑底企稳。

从财政政策看，前7个月我国仅有发售地方政府专项债券5000多亿元，8月份-12月份将发售大约8000亿元，这些资金不会优先确保开建项目，同时财政支出工程进度减缓，有助减轻基础设施等投资资金紧张状况。从货币看，调控部门推展疏浚货币政策传导机制，希望金融机构反对实体经济融资，一些有市场前景、合乎产业政策的项目将取得更大反对。

工业企业盈利低快速增长、服务消费快速增长较慢，将性刺激制造业和服务业投资稳定增长，预计投资将逐步企稳回落。

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