丙烯：多空博弈，花落谁家

[导语]在经历上周的下跌洗礼之后，本周丙烯市场步入上涨行情。由于价格涨幅过大，下跌周期较短，造成下游业者抵触情绪杜绝。

邻近周末，丙烯市场陷于了高位滞涨的僵局，转入了绝佳的横盘从容阶段。市场多空因素交织，上下游业者各持己见，后市作何走势，供需面依旧是关键。

图　　3月1日-3月8日，丙烯市场利空云集，上下游交投相似衰退，炼厂库存大幅度承压，拖垮丙烯市场价格急遽下跌。截至3月8日，山东丙烯市场主流成交价6400-6500元/吨，较月初暴跌750元/吨，跌幅10.42%。　　3月9日-3月14日，随着丙烯市场价格持续探底，炼厂挺价意愿逐步显出。

面临低价丙烯欲望，下游工厂及贸易商开始大面积抄底，炼厂丙烯渐渐向下游工厂移往，库存压力也随之消失，市场交投气氛火热，丙烯市场价格在嗣后大位整理后步入报复性下跌。截至3月14日，山东丙烯市场主流成交价7150-7300元/吨，较3月9日下跌775元/吨，涨幅12.02%。　　但随着丙烯市场价格终因大上涨，下游业者抵触情绪杜绝，市场交投气氛略为有转淡。

近日丙烯市场多空因素交织，上下游业者对峙博弈论，丙烯后市何去何从，我们从以下几方面展开分析。　　成本末端：表格　原油期货价格总结单位：美元/桶时间上周时间本周WTIBrentWTIBrent2019-2-2857.2266.032019-3-756.6666.302019-3-155.8065.072019-3-856.0765.742019-3-456.5965.672019-3-1156.7966.582019-3-556.5665.862019-3-1256.8766.672019-3-656.2265.992019-3-1358.2667.55　　下周来看，油价不存在更进一步下跌的空间与动力，成本面临丙烯市场遗一定受到影响承托。

美原油目标价位60美元/桶。虽然经济低迷压力仍然不存在，但沙特减产造成的供应削减似乎更加能提振当前油价，尤其是美国针对伊朗和委内瑞拉的制裁激化了油市供应削减的现状。

此外，美国原油库存未来将会转入夏季市场需求高峰期的去库存状态，这某种程度提振油价。当然，随着油价之后下跌，警觉特朗普再度口头抨击油价的风险事件。　　供应末端：　　目前天津中沙下游pp装置检修完结，丙烯外调暂停。

但齐鲁石化下游丁辛醇装置仍在检修期内，丙烯外调情况将持续至三月下旬，分流部分丙烯下游用户，这不应科当前供应面的主要利空。　　再行看受到影响方面，近日华北某PDH大厂装置复工检修，其主要下游长约用户丙烯供应中断，造成个别主力下游工厂对山东炼厂丙烯自备力度增大，受到影响丙烯市场。

　　但是此方面受到影响也造成了炼厂库存情况的分化，因为华北某PDH工厂复工后，其下游市场需求主要移往到山东部分生产能力比较较小的龙头丙烯生产企业。再加现在丙烯市场后市南北还不明朗，下游工厂原料库存偏高，从容情绪较美浓，广泛以长约居多，刚刚需散单。而长约量又广泛集中于在大型龙头丙烯生产企业。

因此，依赖长约变换车祸受到影响承托，近日山东区内丙烯大厂库存无压，加之寄予厚望后市，挺价意向更为显著。但是，部分生产能力及存储能力比较较小的丙烯炼厂就没这么精彩了。

一方面没长约承托，另一方面存储能力受限，而且下游正处于从容阶段，买盘积极性转淡，炼厂销售压力大自然也随之下降。　　因此，在丙烯横盘的几日里，丙烯小厂广泛反应有价无市，销售阻碍，库存承压。而丙烯大厂广泛展现出为，销售较好，库存无压，寄予厚望后市。这就造成了现阶段炼厂库存及心态的分化，也是为什么近日炼厂报价有上涨有跌到，强弱价差偏高的主要原因。

所以我们在分析行情时，也不应考虑到周全，无法一概而论。　　市场需求末端：　　目前丙烯下游工厂原料库存比较充足，从容情绪浓烈。各下游产品利润空间相当可观，PP粉料与丙烯之间仍遗1000元/吨左右的价差。

近期粉料工厂动工持高，加足马力生产。但是丙烯下游利润较小的情况下，终端市场需求展现出又是如何呢？以PP粉料为事例，据理解目前终端塑编厂及贸易商手中粉料库存比较充足，而且，在PP粉料盈利较小的前提下，终端市场需求下降显著，造成粉料工厂销售通畅，现货库存持续积累。邻近周末，聚丙烯期货价格大幅度走低，利空市场心态。

听闻部分粉料生产企业因现货库存较高已降负生产，粉料工厂为求销售开始大幅度传输利润，丙烯与粉料价差逐步增大。　　未来发展后市：　　下周来看，齐鲁石化丙烯外调情况仍将持续，对丙烯市场仍遗一定利空影响。

但自下周起，转入春季检修的丙烯市场企业将相继激增，其中汇丰石化、昌邑石化、东辰化工在下周皆遗检修计划，受到影响丙烯市场。目前山东区内大小炼厂库存情况有所分化，在小炼厂库存压力高效率的前期下，下周丙烯市场价格或有所转好。但目前PP粉料方面销售压力较小，或将间接影响丙烯市场需求，下周粉料市场或遗下降预期，丙烯与粉料价差未来将会更进一步增大。

另外，建议紧密注目本周末炼厂实盘成交价情况，对下周丙烯行情影响更为关键。

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