(06月03日)气价调整波及化工企业“煤头”高兴“气头”愁

(06月03日)气价调整波及化工企业“煤头”高兴“气头”恨加到时间:2010-06-03原文公开发表:2010-06-03人气:10国家发展改革委近日宣告，从6月1日起将整体下调天然气出厂价格，国产陆上天然气出厂基准价格每千立方米提升230元，提价幅度为24.9%。同时，国家发改委还宣告，改良天然气价格管理办法，中止价格双轨制，理顺车用天然气与成品油之间比价关系。分析人士认为，虽然本次天然气价格调整早于在意料之中，但调价幅度却远超过预期。

石化双雄是气价调整的必要受益者，预计将带给的1%-3%的业绩受到影响。化工企业波及范围较小，气化工将被困成本上升压力，煤化工由于比价效应将间接获益。气头化工受制成本压力市场人士回应，天然气价下调将必要减少天然气化工品成本，考虑到4月管输费下调0.08元/立方米，终端价格同比有可能下降区间为0.31-0.33元/立方米。目前，主要的天然气化工产品还包括气头尿素、天然气制甲醇、硝酸铵、亚氨基二乙腈等。

其中气头尿素和天然气制甲醇行业影响较小。申银万国研究报告认为，气头尿素目前生产成本平均值在1100元/吨左右。以天然气单耗700立方米/吨测算，天然气价格上涨0.31元/立方米，影响成本大约210元/立方米，静态测算影响毛利率13%左右。

天然气制甲醇方面，影响成本大约341元/吨，静态测算影响毛利率大约17%。由于甲醇用天然气为工业用气，价格在1.20-1.50元/立方米，按目前价格计算出来已正处于亏损状态，气价下调后涉及公司将无法动工。而气头硝酸铵平均值气耗大约为450-500立方米/吨，影响成本大约为140-155元/吨，静态测算影响毛利率在%到9%之间。

中信建投研究报告认为，天然气下跌对气头上市公司业绩影响较小。其中，辽通化工将减少成本2.58亿元，影响每股收益0.21元，兴化股份每股收益将减少0.13元，泸天化，赤天化、云天化、四川美丰等气头尿素企业成本也将大幅度减少。长江证券认为，天然气提价对某种程度消耗合成氨的纯碱和二铵公司影响并不大。

天然气提价的影响有可能通过推高合成氨价格来构建，但由于纯碱，二铵当前盈利情况好于尿素，因此即使合成氨价格有所下跌，这两个行业的产品价格无以有提升，盈利有可能被传输但幅度将十分受限。间接减少煤化工企业竞争力分析人士认为，气化工企业成本上市将间接减少煤化工企业的竞争力，其中煤头尿素和硝酸铵企业获益较多。

中信建投研究报告认为，天然气下跌将必要减少气头尿素成本，在当前尿素行业生产能力不足的情况下，尿素行业的成本中枢将小幅移除，考虑到价格和成本的同比增加，预计国内尿素价格每吨下跌50到80元。煤头尿素企业将搭乘上涨价的顺风车，其中华鲁恒升尤其有一点注目。

国信证券则认为，行业管制构成转入壁垒，造成硝酸铵供给呈现出一定的刚性。由于硝酸铵企业的成本分摊能力较强，预计此次涨价带给的成本增加将大部分移往给下游企业。

从地域产于来看，我国气头硝酸铵生产企业主要产于在天然气资源比较非常丰富的西南、西北地区，天然气涨价将推展硝酸铵价格上涨。气头硝酸铵企业通过涨价保持毛利，煤头硝酸铵企业则获益于产品价格提高，毛利未来将会大幅度减少，其中柳化股份、牵头化工获益较多。

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