(03月15日)煤化工迎来新发展荐1股

国信证券凭借成本优势，煤化工行业的发展前景非常广阔我国丰煤少油缺气的能源结构要求了发展煤化工是国家能源安全和可持续发展的必然选择。石化类产品的市场需求量十分大，2015年乙烯的需求量约为2151万吨，丙烯的需求量约为2587万吨，合成树脂的表观消费量为1亿吨左右，因此煤化工产品的替代空间十分大，以原油和天然气为原料通过石油化工工艺生产出来的产品绝大部分都需要以煤为原料通过煤化工工艺生产，煤化工产品都有显著的成本优势，因此未来煤化工产品的替代空间十分大的。

煤制烯烃、煤制乙二醇等新型煤化工发展工程进度最慢《现代煤化工十三五发展指南》明确提出，预计到2020年，我国将构成煤制天然气生产能力200亿立方米/年，煤制烯烃生产能力1600万吨/年，煤制乙二醇产600～800万吨/年。煤制烯烃和煤制乙二醇的项目审批权早已下放在了地方，未来的竞争优势主要源于成本优势和技术优势，煤制油、煤制气等项目由于技术成熟度的原因，依然由国家推展样板建设，未来煤制甲醇、煤制烯烃将是未来新型煤化工行业重点发展的方向。

表观消费量大幅度提高，烯烃用甲醇占到比大幅度提高2015年国内甲醇的生产能力约为7630万吨，产量约为4720万吨，开工率约为60%左右，2015年甲醇的进口量为553万吨，国内甲醇行业的表观消费量为5257万吨，表观消费量的同比增长速度约为12%。从生产能力包含来看，煤头生产能力所占到的比重约为69%，天然气所占到的比重为15%左右，受限于天然气供应严重不足和价格上涨，预计气头甲醇的装有臵不会逐步解散市场。从下游市场需求来看，传统甲醛、MTBE、二甲醚等领域的市场需求占到比持续暴跌，因此未来的市场需求快速增长主要源于烯烃对于甲醇的需求量。烯烃用甲醇将是未来仅次于的市场需求增量甲醇的下游消费结构正在再次发生较为大的调整，传统的甲醛、二甲醚等下游持续下滑，新的应用领域甲醇制烯烃正在较慢兴起。

2013年烯烃用甲醇的占比约为17%，2015年提高到了39%。截至2015年底，国内甲醇制备烯烃的生产能力约为645万吨，未来2年的煤制烯烃项目的合计生产能力约为700万-900万吨。按照原油价格55元/桶计算出来，石油制烯烃的成本约为6100元/吨左右，按照煤炭价格260元/吨计算出来，预计煤制烯烃的成本约为6500元/吨左右。

煤化工产品的盈利能明显改善，注目*ST莆田公司是专门从事甲醇和合成氨的生产和销售，不具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺/DMF的生产能力。从产品价格来看，2016年10月甲醇的价格为1600元/吨左右，目前价格约为2600元/吨左右，2016年合成氨的价格约为1700元/吨左右，目前价格约为2550元/吨，煤炭价格的大幅度下跌，带给煤化工的下游产品价格经常出现了显著提高。预计目前甲醇的成本约为1500元/吨左右，预计甲醇和合成氨的单吨净利润约为600元/吨左右，盈利能力经常出现了显著的提高，预计单季度的盈利能力约为8000-10000万之间，我们十分寄予厚望煤化工产品盈利能力的提高。

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