半年报点评|华远地产：收入盈利双降 结利项目不匀致现金流骤降1113%

2018年8月28日晚间，华远地产（600743.SH）发布了2018年半年度报告。营收负增长 盈利状况皆叛80%报告期内，华远地产构建营业收入人民币13.4亿元，同比上升65%；利润袭港0.9亿元，同比上升83.05%，净利润0.52亿元，同比上升86.39%；归属于母公司股东净利润0.6亿元，同比上升80.23%；加权平均净资产收益率0.81%，同比增加3.58个百分点；基本每股收益0.025元，较2017年同期上升80.47%。

对于盈利数据大幅度上升的原因，华远地产新任管理层回应因为房地产开发周期，上半年没追加结利项目所致。而随着项目开发进展，下半年相继将有项目超过完工结转条件。在研发投资状况上，华远地产报告期内构建进停工面积238.3万平方米，同比快速增长79.4%；新开工145万平方米，同比快速增长943.2%。

期内开建面积大约310.21万平方米，其中已签下部分仅有41.9万平方米，也从侧面反应出有华远地产在下半年未来将会发售更加多达成协议结转条件项目。必须认为的是，北京、天津、西安作为华远地产重点研发投资区域，近年来已看见众多竞争对手的身影，而当地的房地产调控政策也势必会对其未来销售影响产生较小影响。

销售下降 经营现金流上升1113%报告期内，华远地产构建合约销售42.6亿元，同比增加0.7%，销售面积38.1万平方米，同比增加1.04%，上半年合约销售仅有已完成全年销售目标的35.5%。在先前4月，华远地产新任管理层首次公开发表亮相时，明确提出了2018年将构建合约销售额120亿的目标，并在未来3-5年力争超过500亿销售规模。

为此，其上半年共计追加8个项目，首度转入涿州、银川两座城市，规划计容建筑面积172.52万平方米，总拿地斥资大约51.24亿元。构成了以北京为核心，电磁辐射京津冀、西部、华中、华南四大区域的城市战略布局。强化的扩展力度也使得华远地产上半年经营现金清净流入48.31亿元，同比2017年净流入4.77亿元大幅度上升1113.62%。

值得注意的是，华远地产自上市以来主张务实发展，原供职华远地产董事长的任志强还曾在任期时特别强调过“会去执着过低的速度。”比起原董事长任志强管理时期偏向激进的风格有所不同，近两年来华远地产拿地方面更为大力，其2017年、2018年上半年出售土地开支分别为65.66亿元、51.24亿元，而2016年这一指标仅有为7.56亿元。但与其大力拿地所有所不同的是，其当年的合约销售却未经常出现大幅度快速增长，甚至于2016年底时其合约销售首次超过107.8亿元，而到2017年底上升至77.2亿元。

负债率水平下降 有息债务规模较小报告期内，华远地产资产负债率80.24%，较2017年末下降2.77个百分点。流动比率1.68，同比上升28.21%；速动比亲率0.29，同比上升61.84%。

持有人的现金储备20.41亿元，比起2017年末72.01亿元增加51.6亿元。总有息债务规模为174.8亿元，一年内届满非流动负债为73.84亿元，占到总有息负债的42.24%，其中浮动利率借款有58.12亿元。

融合利率变动、债务期限等因素影响，目前的现金储备相比较债务而言，偿还债务压力较小。

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