1-2月全国煤炭市场景气度低位回升回归正常区间

2019年1-2月份，宏观经济运行维持在合理区间，主要耗煤产品产量快速增长，夹住煤炭消费小幅快速增长，而煤炭供给不受春节假期等因素影响经常出现回升，全社会库存上升，市场预期更为乐观，煤炭价格小幅下跌，煤炭市场景气度低位回落，重返长时间区间。转入3月份，煤炭市场需求维持快速增长，煤炭供给有所完全恢复，各环节库存下降，煤炭价格再行上涨后跌到，预判3月份市场景气指数将维持基本稳定。一、2019年1-2月份煤炭市场景气指数基本情况2019年1、2月份全国煤炭市场景气指数分别为-11.0点、-3.2点，倒数两个月回落，2月比2018年12月终值（-17.0点）下降13.8个基点，市场景气度重返长时间区间。

（一）煤炭市场需求维持快速增长，市场需求偏异指数倒数回落。1-2月份，去除春节因素影响，工业生产增长速度回落，较上年12月份减缓0.4个百分点。固定资产投资开局稳定，其中基础设施投资快速增长4.3%，沿袭了自去年四季度以来企稳回落的运营态势；房地产开发投资同比快速增长11.6%，增速比去年全年提升2.1个百分点；制造业投资同比快速增长5.9%，增长速度虽比去年全年回升3.6个百分点，但仍低于去年同期1.6个百分点；民间投资同比快速增长7.5%，增速比去年全年回升1.2个百分点。

主要耗煤产品产量皆呈圆形快速增长态势，1-2月火电同比快速增长1.7%，增长速度显著回升；不受去年同期基数较低影响，生铁产量构建9.8%的高增长速度；水泥产量同比快速增长0.5%。夹住煤炭市场需求的基本面因素高低不一，考虑到气候、春节假期等各方因素影响，总体上煤炭市场需求仍受到构成一定承托，测算1、2月份煤炭市场需求偏异指数为8.0点和9.4点，倒数两个月共计回落4.9个基点，煤炭市场需求偏异指数仍处在合理区间。（二）存煤季节性回升，供求平衡指数回落。

1、2月份，煤炭日均消费环比上年末季节性回升，规模以上煤炭产量不受春节假期影响也有回落，煤炭日均进口水平回落，总体上市场需求回升幅度大于供给，全社会煤炭库存上升，其中用户库存、中转地和产地库存总体皆呈圆形上升态势。融合前期库存情况综合测算，1、2月份供求平衡指数为6.3点、6.2点，比去年12月终值-1.4点有所回落，体现煤炭市场供需总体基本均衡。

（三）心理预期指数低位运营，市场预期总体乐观。1月份，煤炭产地供应能力充裕，煤炭消费环比回升，全国重点电厂库存居高不下，心理预期指数与上年12月基本持平；2月份不受春节休假、陕西神木矿难等多重因素影响，产地供应显著回升，煤矿、港口、用户库存皆经常出现上升，市场预期指数回落至-22.1点，比上年12月终值（-30.9点）回落8.8个基点。（四）煤炭价格有所下跌，价格偏异指数低位回落。

1月份煤炭市场价格基本稳定；2月份，不受事故影响，节后陕西省煤矿仍正处于较小面积投产状态，供给比较严重不足造成产地、中转地价格大大下跌，融合前期价格波动情况，测算2月份煤炭价格偏异指数为-3.4点，比上年12月终值（-10.9点）回落7.5个基点。二、2019年3月份煤炭市场景气指数预测（一）煤炭市场需求快速增长。从先行指标看，经济基本面有一些积极因素呈现出，还包括新开工项目计划总投资增长速度由负安乐乡（去年全年是上升17.7%，今年1-2月快速增长4.9%），2月PMI新的订单指数比1月下降1.0个百分点，3月前10天全国日均发受电量同比是两位数快速增长，3月前9天进出口和出口增长速度皆在20%以上。

此外，2018年房地产中环线项目数量较上年快速增长32.8%，据报施工项目是承托房地产投资快速增长的主导因素，以房地产项目落地周期3个月左右辨别，今年一季度房地产投资仍将维持较慢快速增长；与此同时，3月仍正处于暖气期，煤炭市场需求仍有一定季节性承托。数据表明，3月上旬全国重点发电企业日均乏煤比上月快速增长5.1%，同比快速增长7.8%；3月前18日沿海六大电厂日均乏煤比上月快速增长33.8%，同比快速增长6.0%。考虑到前期及上年同期基数影响，预估煤炭市场需求偏异指数将小幅回升，仍在长时间区间。

（二）煤炭供需基本均衡。数据表明，3月1-10日，全国主要产煤省部分重点煤矿产量环比快速增长40%，同比上升5%；存煤环比快速增长7.5%。

截至3月10日重点电厂遗煤比上月末上升5.4%，截至3月18日六大电厂遗煤比上月末上升6.9%；3月17日主流港口煤炭库存5356万吨，比上月末下降6.3%。综上，辨别3月份煤炭库存将止跌转升，融合前期库存变化情况，预计煤炭供求平衡指数将有所回升、仍在合理区间。（三）市场预期更为乐观。

转入3月份尤其是中下旬以来，全国气温广泛回落，冬季供暖用煤转入尾声，电厂耗煤量环比急剧上升；从供应外侧看，陕西第三批复产名单已发布，两会后产地煤矿复产节奏或更进一步减缓，同时铁路放运量回落确保了港口资源调进。3月中旬以来，郑煤冲低回升，海运费弱势暴跌，两大先行指标下跌引起市场忧虑。预计3月份市场预期指数仍将低位波动，或有所回升。

（四）市场价格再行上涨后跌到。转入3月份，全国市场交易煤炭平均值报价总体下跌，至15日全国市场交易煤炭平均值报价693.3元/吨，比月初下跌7.7%；秦皇岛港5500大卡/千克动力煤市场交易平仓价3月初沿袭了自2月以来的下跌态势，不过中旬转而暴跌。

预计3月份煤炭价格偏异指数将有所回落。综合以上分析，3月份四项基础指标中市场需求偏异指数、供求平衡指数和市场预期指数或皆呈圆形回升态势，价格偏异指数将回落，预估全国煤炭市场景气指数总体基本稳定，或有所回升。

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